近期玉米期货市场迎来高位回调,玉米主连价格于12月8日下探至2242元/吨,较前一交易日跌幅1.36%,日内成交43.96万手、成交额98.72亿元,内盘23.94万手显著多于外4万手显著多于外盘20.02万手,空头力量短期占据上风。粮讯社认为,此次回调是资金面波动、移仓换月周期、供需博弈及政策预期等多重因素共同作用的短期正常的市场行为,并非现货基本面发生实质性转变。 一、核心驱动因素:短期扰动主导回调走势 1. 资金获利离场+移仓换月双重冲击:粮讯社认为,前期玉米期货周线实现五连涨,价格创下去年九月中旬以来新高,投机资金已积累丰厚获利盘,回调具备一定必然性。
其中,12月8日玉米主力合约收盘2261元/吨,大幅减仓近8万手,投机资金在前期盈利基础上顺利离场,直接引发盘面回调,当日玉米主连价格跌1.36%至2245元/吨;
更需明确的是,玉米期货当下回调本就是移仓换月叠加交割期的正常市场行为,粮讯社认为,玉米主力合约遵循1/5/9月切换规律,当前正处于向远月合约移仓的窗口期,大量资金从临近交割的近月合约撤离,必然导致近月价格承压;而交割机制下,近月合约本就会向现货价格收敛,这一市场化规律进一步放大了短期回调幅度,最终导致玉米主连价格下探至2242元/吨,与北港现货价格2240元/吨保持一致,达到期现一致的正常规律,没必要对此次正常回调过分解读。
2. 供需端矛盾阶段性缓解:粮讯社认为,当前供需端的阶段性变化是抑制价格继续冲高的关键因素。供应端,东北产区北港集港量持续增多,华北农户售粮进度加快,叠加春节前农户变现需求释放,市场粮源供应预期趋于宽松;需求端,养殖业持续亏损的现状并未明显改善,直接抑制饲料用粮需求,同时深加工企业因产品价格偏弱导致利润收缩,对高价玉米的承接能力不足,部分企业甚至选择减产,粮讯社认为,这种供需格局下,期货价格缺乏持续走高的支撑力。
3. 政策预期升温影响市场情绪:粮讯社认为,政策预期的变化对市场情绪的影响不容忽视。近期市场流传调节性储备玉米及超期小麦拍卖的消息,叠加12月8日中储粮黑龙江分公司部分库点玉米竞价采购出现折价成交,这一信号不仅让持粮主体卖粮意愿松动,也强化了市场对后续政策平抑价格的预期,间接推动期货盘面回调。
4. 外盘传导+技术面承压共振:粮讯社认为,国际市场波动与国内技术面压力形成共振,进一步加剧了回调态势。国际市场上,黑海粮食出口担忧缓解,CBOT玉米期货出现多头获利平仓,价格下跌形成外盘传导压力;技术面来看,玉米期货日线级别形成顶分型,突破前期压力区间难度加大,小时级别技术指标进入超卖区间,空头短期占据优势,促使盘面呈现震荡下行态势。
二、关键判断:现货基本面支撑仍在,回调不改长期逻辑
粮讯社认为,此次玉米期货回调更多是短期资金流动、移仓换月等因素引发的阶段性调整,并未改变现货市场的核心支撑逻辑。从长期来看,国内玉米供需紧平衡格局未发生根本转变,随着后续养殖业逐步复苏、深加工企业开工率回升,玉米需求有望稳步改善;同时,当前产区农户优质粮源惜售情绪仍在,叠加种植成本支撑,现货价格下行空间有限。
对于投资者而言,短期需重点关注移仓换月进度及政策动态,中长期则可把握供需基本面改善带来的投资机会。
(来源:粮讯社)